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2022年高价豆粕来袭,十大金融工具助力饲料养殖企业

近些年宏观事件不断:极端气候频发、全球疫情未止、地缘政治事件全球化、美国逆全球化主张、全球通胀与房地产风险、粮食安全与饥荒、美联储加息等等让人应接不暇,对人类发展带来重创,联合国称新冠致人类发展倒退。2017年美国挑起贸易战引发全球供应链逆流、2020年美国应对国内疫情不利(参见2020年我的一篇【财新智库】大宗农产品波云诡谲:新冠、猪瘟、干旱与虫灾_财新数据通频道_财新网 (caixin.com)提到若美国国内疫情控制不利,则将自己拖入泥潭并殃及全球)、2022年美国北约诱发地缘政治冲突、直接再一次推高大宗商品引发超高通胀、美联储猛药加息和缩表引发全球流动性收紧,直接终结这一轮大宗超级周期,美元指数快速拉升令大宗商品系统性承压。

 

回归农产品豆粕,进入9月后,部分地区豆粕现货价格已涨至5000+元/吨。基本面来看,供应端 美洲干旱天气和USDA9月报告似乎在告诉外界大豆减产事实,拉升美豆价格,一方面造成我国进口大豆压榨亏损,进而大豆进口数量低于往年同期;另一方面全球油脂受石油中枢下移、美联储加息、餐饮消费低迷等因素影响,油脂价格目前处于下跌波段,令油厂压榨意愿不足,而豆粕需求尚在恢复,油弱粕强,豆粕库存逐渐下降,叠加外盘豆粕价格强势带动,强有力的支撑国内豆粕价格;美联储持续加息令我国汇率破7,进一步推高进口大豆和豆粕采购价,豆粕现货价格涨至5000+元/吨,令众多饲料厂养殖户苦不堪言。

 

无论从宏观角度,比如中美贸易摩擦、全球碳中和碳达峰、绿色经济,ESG等,还是行业发展阶段角度、动物营养角度、原料成本剧烈波动等,降低大豆进口、降低豆粕用量势在必行。2018年10月26日中国饲料工业协会批准发布了《仔猪、生长育肥猪配合饲料》《蛋鸡、肉鸡配合饲料》两项团体标准,在满足动物生长需求、不会降低生产性能和产品品质、畜产品生产周期的前提下,两项团标为减少豆粕用量给出指引,据测算,猪配合饲料平均蛋白水平下调1.5个百分点,生产1kg猪肉的蛋白消耗从0.45kg降至0.39kg, 降幅13%;蛋鸡、肉鸡配合饲料蛋白水平降约1个百分点。团标全面推广推行后,养殖业豆粕消耗量降低约1100万吨/年,带动减少大豆用量约1400万吨,个人认为这将是我国饲料工业行业高质量发展的起点,在行业内具有里程碑意义。

 

再来盘点一下行业内企业端常见的应对措施:

 

1 从具体产品侧研发一款基于预混料(10%以内)和浓缩料(10%以上)之间的低比例添加产品,一般是12%的浓缩料,但配方上相对于常规浓缩料,已降低了豆粕使用量并补充了晶体氨基酸,从而降低了用户使用成本,利好养殖户。

 

2 高价豆粕如果叠加下游猪价低迷,饲料企业会降低豆粕用量,增加杂粕替代;若猪价还不错,下游养殖利润尚可,饲料企业还是愿意多用一些豆粕,养殖户也还能接受。

 

3 提高饲料吸收效率,这里有从动物营养角度、新原料选择与配比、工艺改进、饲养环境、饲养方法等环节上下功夫。综合实践方面看,几家头部饲料养殖企业表现亮眼,9月19日在农业农村部“豆粕减量替代推进会”上,牧原股份董事长秦英林表示2022年企业的低蛋白日粮中豆粕添加比例可以达到7.8%,远低于行业豆粕添加量17.7%的水准。

图片来自互联网

4 原料采购成本涨幅剧烈,部分饲料企业直接将价格风险向下转移,喊话下游养殖企业,“饲料产品要涨价,你们提前备货“。此时养殖端大概率只能被动接受涨价事实,承担市场价格风险。这一条常规操作,本质上企业也没有太好的应对策略,彰显其应对市场价格风险的管理水平不足、产业链协同发展、健康发展存在提升空间。

 

除了行业内的这些应对措施,现从金融的角度盘点下企业还有哪些方法可以应对高价豆粕,无论是规避后续风险还是增厚企业盈利,仅供行业参考,不作为您的交易依据,具体操作需咨询专业机构并尝试合作:

 

1波段套保:比如远月合约在回踩处入场,待企业近1-2个月拿到现货后,期货盘面平仓离场。

 

2 期现结合:卖出现货(贸易商、或货源充足的大型饲料企业),在豆粕盘面做区间交易,比如回落处入场,企业建立少量虚拟库存,结合自身情况考虑是否中途平仓获利离场,还是进入交割月拿现货补充库存。

 

3 月间套利:不同远月合约间进行,正套和反套要权衡利弊。

 

4 跨品种套利:在不同品种进行多空入场,比如在油、豆粕、玉米以及生猪期货合约之间,可以是两个品种,或三个品种,甚至更多品种之间。

 

5点价采购:协商好升贴水,从期货盘面找到合适点位点价,确定未来一段时间内豆粕采购价格。替代部分一口价采购模式。

 

6 期权初运用:在采购管理中应对原料大幅度持续的上涨行情,可以考虑实值看涨期权,规避未来1-2个月的上涨风险,相对期货合约操作成本较低又能达到风控作用。

图片来自互联网

7 期权进阶运用:上周五美国商品期货交易委员会CFTC数据显示非商业大豆头寸,增持大豆期货及期权净多头头寸17610手,管理基金增持12498手。叠加USDA9月利多报告,国内豆粕现货库存被动下降,豆粕盘面中枢上移,短期内对盘面下方形成强有力支撑。根据成本测算可考虑短期内卖出看跌期权,增加企业利润。

 

8 目前现货拉涨突破5000元/吨,期货盘面远月相对稳定,上周在4079处形成十字星,结合美联储加息持续、大宗商品承压,南美丰产预期等因素,豆粕上方空气凝重,对价格上探形成压力,可以考虑卖出某价格的看涨期权,增加企业利润。

 

9 期权高阶运用:期货合约和期权的组合:比如为应对未来行情涨幅有限或方向不明时,可以考虑买入一个期货合约,同时买入或卖出一个看跌期权。起到增厚企业利润或双向风控的作用。期权和期权的组合:比如同时买入看涨期权和看跌期权,也能达到双向风控的作用。

 

10含权贸易:通过场外期权拟定定制化贸易条款,举例如:将原料采购协议单价、豆粕保险价与豆粕合约在某天收盘价挂钩,若收盘价低于保险价格,则金融机构给到企业优惠(即两者价差补偿),则企业采购豆粕实际成本会降低(协议原料销售单价-价差补偿);若收盘价高于保险价格,则无优惠金额给到企业。

 

这里介绍的金融工具助力实体企业(规避市场风险或增厚企业利润)仅仅是冰山一角,现货与期货、期权的组合方案其实非常多,应用前景非常广泛,希望各方加强学习并互融互通,实现多赢,谢谢!

 

作者:王俊海

 



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